Desde que Trump rectifica con los aranceles, el S&P se dispara el 14%

Miguel Ángel Valero

La otra cara de la Administración Trump empieza a dar sus frutos. Desde la suspensión de las tarifas 'recíprocas', el pasado 9 de abril, siete días después de que el presidente de EEUU las lanzase en el pomposo Día de la Liberación, el S&P 500 ha repuntado un 18%, devolviendo una parte del mermado capital político republicano. Y es que el 60% de las familias de EEUU tienen su dinero invertido en Bolsa, por lo que son muy sensibles a estos movimientos.

No obstante, la vuelta atrás en la guerra comercial no será total: el arancel promedio se sitúa actualmente en torno al 14%, multiplicándose por casi 6 veces, lo que sin duda acabará impactando en la economía en los próximos meses. Además, las suspensiones son por ahora temporales, dejando abierta la posibilidad de nuevos episodios de incertidumbre durante el verano. 

Pero de momento el sector tecnológico estadounidense sube en Bolsa y contribuye a que el S&P 500 salga del terreno negativo en 2025. El impulso vino por el lado de los semiconductores (+4,7%), una de las industrias más favorecidas por la relajación en las relaciones entre EEUU y China. Sin olvidar unos datos de inflación mejores de lo esperado. 

Porque continúa moderándose la inflación en EEUU. Por tercer mes consecutivo el IPC se frena y en abril registró un crecimiento del 2,3% interanual, su nivel más bajo desde febrero de 2021. La tasa subyacente repitió niveles del +2,8% interanual, también en mínimos desde principios de 2021. Si se analiza el desglose de los componentes, se repite lo visto en meses previos y, por el momento, el efecto de los aranceles sobre el precio de los bienes está siendo limitado. La evolución de la energía fue un viento a favor y registró en abril una caída del 3,7% interanual, reduciendo por sí solo al IPC tres décimas. Por otro lado, tras meses de repunte, el precio de los alimentos también se moderó en abril hasta un +2,8% interanual (dos décimas menos que en el mes previo), una evolución que se explica en gran medida por los precios de los huevos, que se habían disparado por la gripe aviar (+60% interanual en marzo y ahora un +50% en abril). 

La otra noticia positiva vino por el lado de los servicios, con un crecimiento de los precios de 3,6% interanual en abril, su menor aumento desde noviembre de 2021. Dentro de esta partida, una cierta decepción fueron los precios de los alquileres, que han detenido su moderación.

Sin embargo, la partida que centraba la atención eran los bienes, por tratar de ver los primeros efectos de los aranceles. En este punto, tras 15 meses de caída de los precios de los bienes, en abril volvieron al alza, con una subida del 0,1% interanual. Un ritmo de crecimiento reducido que muestra que, por ahora, el efecto de aranceles sobre los precios es limitado. En abril, los precios de los coches nuevos se mantuvieron sin cambios, mientras que los de los vehículos usados cayeron un 0,5% y los de equipos de motor y componentes cayeron un 0,1% mensual.  Además, los precios de ropa y textiles también disminuyeron un 0,2%. Quizás donde más rápido se notó algo de impacto fue en los precios de bienes de recreación, con un repunte de +8,8% mensual y otros bienes como muebles (+1,5%). Sin embargo, el resto de las categorías de bienes mostraron una evolución moderada y con un bajo impacto del incremento de los aranceles.

Además, EEUU y Arabia Saudí han firmado acuerdo de inversión valorado en 600.000 millones$, centrado en los sectores de tecnología y defensa. EEUU proveerá de equipos de combate a Arabia Saudí por un valor de 142.000 millones. La empresa saudita DataVolt invertirá 20.000 millonespara desarrollar centros de datos de inteligencia artificial en Estados Unidos. Humain, la empresa estatal de Arabia Saudí encargada de la construcción infraestructura de IA del país, invertirá “miles de millones” de dólares en la adquisición de los chips más avanzados de Nvidia durante los próximos 5 años. En el acuerdo también están involucrados Google, DataVolt, Oracle, Salesforce, AMD y Uber, al comprometerse a invertir 80.000 millones de dólares en proyectos de inversión en ambos países.

Este clima de cierta pacificación en las turbulencias comerciales ha generado una fuerte mejora de la confianza de inversores y analistas en Alemania. El índice ZEW de expectativas económicas sorprende al alza al elevarse en mayo hasta el 25,2 desde el -14 anterior y muy por encima del 11,3 previsto. Un dato que confirma el claro giro de las expectativas tras la tregua de 90 días en los aranceles 'recíprocos' de EEUU, y en el caso de Alemania, en la mayor cercanía de los estímulos fiscales con el nuevo Gobierno de Mertz.