Buy & Hold aconseja al inversor "mantenerse firme"

Miguel Ángel Valero

Casi sin pretenderlo, porque "nunca hemos tenido objetivos de patrimonio, solo de rentabilidad para nuestros partícipes", Buy & Hold supera en 2024 los 700 millones€ en activos gestionados. Un crecimiento del 98% cuando, en un año récord, el sector registra un 15%. La clave de estos nuevos máximos históricos en sus valores liquidativos reside en "nuestra insistencia en dirigir la inversión teniendo en cuenta los horizontes temporales que aconsejamos para cada uno de nuestros fondos, ya que su cumplimiento permite obtener los mejores rendimientos y evitar movimientos de capital -fruto del nerviosismo o la euforia tras un bandazo cortoplacista del mercado- que terminan restando potencial a la inversión", explican en la Carta Semestral a Inversores Julián Pascual, cofundador, presidente y gestor; Rafael Valera, cofundador, CEO y gestor, y Antonio Aspas, secretario.

Pascual y Valera presumen de lograr estos resultados con "las carteras más sólidas y conservadoras de la historia de Buy & Hold en renta fija". Defienden horizontes de inversión amplios, cinco o diez años como mínimo. Y que "la firma de obtener rentabilidades superiores a la media no consiste en anticipar grandes movimientos de los mercados o eventos macroeconómicos, sino en seleccionar buenas empresas que, en cualquier situación, alcista o bajista, lo harán en conjunto mejor". "No se trata tanto de invertir en algo muy barato por el hecho de serlo sin más como de invertir a un precio razonable en algo de gran calidad", subrayan.

El inversor "inteligente" debe mantenerse firme en las caídas para tratar de batir al mercado y obtener mayores rendimientos: "Cuando el mercado cae sin distinguir lo bueno de lo malo, lo que debe hacer el inversor inteligente es vender lo de peor calidad y comprar lo mejor".

"En muchas ocasiones, lo correcto es no hacer nada. O casi nada", pues llevar esa estrategia a cabo exige "una gran sabiduría, convicción y una enorme capacidad para mantenerse firme y no dejarse arrastrar por la masa".

En renta fija, los expertos de Buy & Hold buscan empresas que "con la calidad suficiente para no quebrar y hacer frente a sus obligaciones crediticias". En Bolsa, "empresas con negocios excelentes, altos retornos en el capital e incluso nula necesidad de emitir deuda, y mucha caja neta en el balance", que puedan atender "holgadamente" todas sus obligaciones  y al final repartir dividendos, recomprar acciones, o aumentar inversiones para crecer más aún".

Reducción de la duración de las carteras

Esto se traduce en mantener "con convencimiento" las posiciones de inversión, aprovechando solo las oportunidades más claras para rotar nuestras carteras en búsqueda de un mayor potencial, nada que no tuviéramos ya en el radar o nuestra hoja de ruta desde hace tiempo, evitando las improvisaciones que tantas veces hemos visto que llevan al error".

Así, presumen de no tomar ningún derivado sobre tipos para las carteras de renta fija, y de no dejarse llevar "por la quimera de jugar alguna curva de tipos", sino aplicar una "estrategia de concienzudo análisis y minuciosa selección de valores".

En renta fija se concreta en reducción de las duraciones (la media es 1,8 años), optar por los bonos flotantes (tipo variable), emisiones AA y A de vencimientos cortos, entrada en bonos de Wells Fargo, US Bancorp, Citi, ANZ Bank y Barclays. El objetivo para el fondo B&H Debt (que ha duplicado su patrimonio, hasta los 70 millones€) es una rentabilidad por encima del 3% en 2025.

En B&H Bonds (y su réplica española B&H Renta Fija), que ha duplicado su tamaño hasta superar los 260 millones, la duración media es de 3,1 años. Aquí se ha reducido el peso de bonos subordinados de bancos para entrar en Mobico, una compañía global de movilidad, y un  bono soberano de Argentina que vence en 2035.

"Milei ya ha conseguido llevar a Argentina a registrar su primer superávit fiscal en 14 años y a reducir las tasas de inflación a cifras de tres dígitos·", argumentan los gestores de Buy & Hold, que destacan que "la rentabilidad del bono ya nos está pagando el riesgo que estamos asumiendo": las primeras compras, realizadas en noviembre de 2024 (justo cuando el actual presidente ganó las elecciones), ya generan una rentabilidad de más del 20%.

Renta variable: pequeña y mediana capitalización

En Bolsa, la gestora independiente combina una fuerte convicción en medianas y pequeñas cotizadas europeas con valoraciones atractivas, como Nagarro (una empresa de servicios de IT, programación y desarrollo de software para empresas, a la que la IA impulsará a medio plazo su facturación, 1.080 millones€ en 2025)) con el incremento de posiciones selectivas en grandes empresas como ASML, Louis Vuitton Moët Hennessy y la entrada Novo Nordisk.

Europa supone el 48% de la cartera de renta variable, frente al peso del 15% en el MSCI World. Los tres grandes valores suman un 10%, frente al 54% de los de pequeña y mediana capitalización (cuyo peso en el índice es del 17%).

En el dilema tamaño/rentabilidad, los gestores de Buy & Hold lo tienen muy claro: "el volumen no puede ser un problema para el rendimiento, porque entonces es el momento de cerrar el fondo".

También resaltan que sus clientes "ya han dado el salto a la gestora independiente", y muchos de ellos proceden de "profesionales independientes de Banca Privada". Precisamente, la gestora quiere crecer más a través de fondos de fondos, aseguradoras, y family offices.