Miguel Ángel Valero
La 13ª edición del Survey Insurance 'Risk&Resilience' de Goldman Sachs Asset Management muestra la preocupación de los gestores de inversión de las principales aseguradoras mundiales por la desaceleración económica y la posibilidad de una recesión(52%), la volatilidad de los mercados (48%) y las tensiones geopolíticas (46%). También, aunque en menor medida, por la inflación (42%, frente al 55% del año anterior), el endurecimiento monetario (27%), la deflación o un ciberataque a gran escala (ambos con el 6%).
Sólo el 7% de las aseguradoras señalaron la desaceleración/recesión en China como principal riesgo. Las expectativas de una recesión en EEUU en 2024 cayeron al 16%, frente al 44% de 2023, pero el 50% la pronostica en un plazo de 2-3 años, frente al 38% en 2023.
"Después de un año como el de 2023 de rendimientos más fuertes de lo esperado, las aseguradoras están mostrando signos de optimismo prudente sobre la evolución de los mercados y de la economía mundial en 2024", interpreta Michael Siegel, director global de los negocios de Gestión de Activos de Seguros y Soluciones de Liquidez de la gestora.
"Esperamos que los bancos centrales apliquen estrategias de relajación gradual a finales de año, lo que debería favorecer los activos de riesgo, tanto de renta fija como de renta variable. Sin embargo, dados los crecientes riesgos macroeconómicos y las próximas elecciones en EEUU, existe la posibilidad de mayores niveles de volatilidad a lo largo del camino y una amplia variedad de resultados para los rendimientos a finales de año", advierte Alexandra Wilson-Elizondo, Co-CIO de Multi-Asset Solutions.
Estos escenarios favorecen el crédito privado, la deuda de alta calidad y el apetito por el riesgo. El 83% de las aseguradoras espera que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años a finales de 2024 se sitúen en el mismo nivel o por debajo de donde estaban en el momento de la encuesta de Goldman Sachs AM, mientras que el 17% espera que superen el 4,25%
Las aseguradoras seleccionaron las clases de activos que esperan que tengan la mayor rentabilidad total en los próximos 12 meses:
Por el contrario, sólo el 5% de las aseguradoras espera obtener los mayores rendimientos de los valores respaldados por hipotecas comerciales, y el 6% de los préstamos hipotecarios comerciales.
A pesar de la incertidumbre económica, el 27% de las aseguradoras tiene previsto añadir riesgo a sus carteras generales. Para obtener mayores rendimientos, el 42% tiene intención de aumentar el riesgo en 2024. Éste es el nivel más alto en la historia de la encuesta de Goldman Sachs AM, frente al 38% en 2023. Sólo el 5% tiene previsto reducir la duración.
El 35% de las aseguradoras espera aumentar el riesgo de crédito en sus carteras, a pesar de que el 59% de las aseguradoras expresa su preocupación por que el ciclo de crédito esté entrando en una fase avanzada.
"A medida que nos acercamos a un nuevo entorno de tipos, esperamos que los fundamentos del crédito corporativo de grado de inversión sigan siendo atractivos para las aseguradoras que buscan rendimientos más altos", explica Neil Moge, codirector mundial de Gestión de Carteras de Seguros de Goldman Sachs Asset Management. "Sin embargo, el estrechamiento de los diferenciales deja poco margen de error. La selección activa de títulos de mayor calidad será imperativa para las carteras que busquen encontrar valor relativo y gestionar adecuadamente el riesgo", advierte.
Por primera vez, el crédito privado supera al capital riesgo
Las aseguradoras esperan que la renta variable estadounidense y el crédito privado ofrezcan la mayor rentabilidad total en 2024, y el 15% se decantaron por ambas clases de activos como primera opción. El Private Equity empató en tercer lugar con un 10%, junto con la deuda pública y la deuda de agencias. Por primera vez, la clase de activos de renta variable privada no encabezó la lista.
"El atractivo del crédito privado para las aseguradoras perdurará incluso cuando los tipos de interés empiecen a bajar. Los directores de las aseguradoras aprecian el atractivo perfil de riesgo-rentabilidad del crédito privado y la capacidad de los principales gestores para encontrar oportunidades diferenciadas y de riesgo mitigado que puedan complementar su exposición a la renta fija pública", augura Stephanie Rader, codirectora de Formación de Capital Alternativo de la gestora. "Esperamos ver un crecimiento continuo en las asignaciones al crédito privado de las aseguradoras a escala mundial", vaticina.
Las aseguradoras esperan que las criptodivisas, la renta variable inmobiliaria y los préstamos hipotecarios comerciales ofrezcan las rentabilidades más bajas en 2024. En cuanto a la previsión de la rentabilidad total del índice S&P 500 para finales de año, el 10% espera una rentabilidad elevada, del 10-20%; el 52%, del 5-10% (frente al 38% en 2023); el 22%, una rentabilidad modestamente positiva, del 0-5%; y solo el 16% espera que se mantenga plano o baje este año (frente al 25% en 2023).
El 29% de las aseguradoras afirman utilizar actualmente la IA y el 51% se lo están planteando, frente al 20% que descarta hacerlo. Los usos declarados incluyen la reducción de costes operativos (73%), la suscripción de riesgos de seguros (39%) y la evaluación de inversiones (20%). Otros usos potenciales incluyen la gestión de siniestros y funciones más eficientes de atención al cliente.
El 45% de las aseguradoras mundiales espera un aumento del volumen de transacciones en el sector en los próximos años, frente al 37% del informe del año pasado.
Para las aseguradoras que invierten con criterios ASG o de impacto, el 86% prioriza los factores medioambientales, el 35% enfatiza los factores sociales, y el 33% prioriza la gobernanza.