Miguel Ángel Valero
La 'bola de cristal' de los expertos de Invesco revela que la economía mundial se desacelerará a corto plazo para reactivarse a finales de año, lo que genera un entorno favorable para los activos de riesgo. En este contexto de aterrizaje suave, no habrá una desaceleración significativa de ninguna economía importante en 2025, e incluso Europa crecerá más de lo que predice el consenso del mercado, ya que los descensos de tipos deben ayudar a impulsar la actividad.
La gran incógnita reside en cómo las presiones fiscales pueden cambiar la tendencia del gasto público, en busca de su reducción. En este sentido, las grandes economías gastan más en intereses ahora que en los últimso años
Además, tanto el responsable de Venta de Activos para Iberia, Fernando Fernández-Bravo, como Laure Peyranne, responsable de ETF para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, subrayan que el aterrizaje suave y los ciclos de recorte de los tipos suelen ser buenos para los activos de riesgo, especialmente para las materias primas, la renta variable, y el crédito.
En Bolsa, los tipos más bajos deben fomentar una rotación en EEUU hacia el 'value' y hacia las empresas de pequeña capitalización, corrigiendo la excesiva concentración en los Siete Magníficos. Invesco pronostica una sola bajada de tipos en la Fed durante 2025, mientras que el BCE bajará 25 puntos básicos hasta lograr la tasa "neutral". En los mercados emergentes, sus expertos vaticinan una ampliación de los descensos de tipos, sobre todo en Asia.
El menor endurecimiento monetario animará la demanda interna, que beneficiará a la renta variable asiática, que cotiza con descuento. El crédito IG chino ofrecerá solidas rentabilidades en 2025.
Son "optimistas" en asunción de riesgos, sobre todo en grado de inversión (IG, investment grade), en ampliar la duración para disminuir éstos; "moderadamente optimistas" eh high yield (HY), y "neutrales" en crédito de mercados emergentes, recomendando comprar aprovechando las correcciones.
En Japón, pronostican un crecimiento continuo de los beneficios empresariales por los ajustes en el mercado laboral, por el aumento sostenido de la demanda interna, y por el mayor poder de fijación de precios.
Sobre China, recuerdan que estímulos anteriores han impulsado las acciones. Aunque creen que impulsarán el crecimiento económico, las menores tasas hipotecarias todavía no han estimulado el endeudamiento de los hogares. El crédito IG chino registrará este año "sólido En inversiones alternativas, prefieren deuda privada y estrategias de cobertura al private equity, donde las transacciones están en mínimo histórico. Los expertos de Invesco argumentan que la relajación monetaria estimula la inversión, lo que abre la puerta a un nuevo ciclo de transacciones.
Tres escenarios
Los expertos de Invesco dibujan tres escenarios:
Sobre España, Fernando Fernández-Bravo destaca el crecimiento muy alto, 2,5% en 2025, el récord en turistas y en exportaciones. "Es un buen momento para invertir", asegura. Dicho y hecho: el encuentro anual de todo el grupo Invesco se celebrará en junio en Madrid.